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“票面利率12%还要借? ”房企海外发债缘何饮鸩
编辑:admin  发布日期:2021年06月11日 00时00分00秒

原标题:“票面利率12%还要借? ”房企海外发债缘何饮鸩止渴丨金融

中房报记者 付珊珊丨上海报道 6月10日,中南建设发布了一则公告,内容是关于公司境外全资子公司HZID于6月9日完成了1.5亿美元高级无抵押定息债券发行,债券期限364天,票面利率高达12%。

有投资者对此感到费解,因此在线上发出质疑:“为什么利率这么高还要借,公司缺钱到如此地步了吗?” 实际上,高息发债的不止中南建设一家。

5月18日,佳源国际控股发布的一则公告称,拟上市一笔票面利率为11%,于2024年到期的1.3亿美元优先票。

而此前一月份,佳源国际控股还发行过一笔票面利率高达12.5%的美元债。

即使如此,这些房企可能仍是“幸运”的。

众所周知,内地房地产企业发行美元债最大的用途就是借新还旧。

据一位TOP30上市房企首席财务官表示,今年以来,受市场环境影响,已经有很多房企借不了新的美元债,因此面临在此期间到期的美元债,这些房企只能用自有资金兑付,这对目前现金流本不富裕的房企而言毫无疑问是雪上加霜。

实际上,今年以来,房企发债规模就开始缩水,尤其是海外融资呈现高开低走的趋势。

据贝壳研究院统计,2021年1-5月房企境内外债券融资累计约4624亿元,较2020年同比下降18%,创下近三年低点;前五月房企海外融资规模亦同比下降约29%,折合人民币约1511亿元,为2018年以来最低点。

虽然在部分房企看来,这只是短期的市场状况,但联合资信此前发布的一份研究报告表明,未来,在防风险的大背景下,房企债权融资难度将不断升级,预计房企全年融资规模都将保持低位,房企的海外发行意愿也将受到一定打击。

━━━━ 海外债持续降温

自去年下半年房企“三道红线”融资监管政策发布以来,房企多种融资方式均在加码调控中,房企融资环境持续收紧,这也导致今年以来房企融资规模锐减。

据贝壳研究院统计,2021年1-5月房企境内外债券融资累计约4624亿元,较2020年同比下降18%,创下近三年低点。

CAIC数也据显示,5月单月境内外融资总量环比下降近四成,发债房企数量进一步减少,仅为上月的一半。

一位总部位于上海的闽系房企人士表示,现在银行收紧了不给房地产贷款,信托借款风险太高,所以投资部门的人都在各种渠道找钱融资。

以往,发行美元债是房企融资的一个重要途径,但从今年前五月的情况来看,房企发行海外债的规模也在进一步缩水。

根据中指院监测数据显示,今年以来房企发海外债呈现高开低走的趋势。

2021年1月份,房企海外债发行总额达796.5亿元,是上年12月份的4.58倍,开局势头良好。

但3月份、4月份发行额均不足150亿元,5月份虽有回升,但仍处于今年以来的偏低位置。

目前美元债发行量收缩的原因,上述上市房企首席财务官认为:“主要是信心问题。

”其表示,近期市场信心很脆弱,部分沽空机构刻意传假消息,先沽空再低价买回,这导致市场气氛很差,买债的需求下降不少。

在浙江房企一负责资本市场的人士看来,该问题可以从两个方面来看。

“从实际执行的角度来说,一方面是由于一季度中资美元债风险频发,投资人比过往保守了不少,投资意愿也是比以往有所下降;从公司角度来说,美元债是非常有吸引力的重要融资渠道,不过受‘三道红线’影响,目前各家还是比以往谨慎了很多,市场不好的话大部分都会持观望态度。

”该人士表示。

随着融资不断收紧,房地产企业的资金链持续偏紧,为了拓宽融资渠道,不少房企将眼光盯向了绿色债券,导致了绿债发行逆市上升。

据中指院数据,截至2021年5月末,房企海外绿色债券融资总额达278.38亿元,占同期海外债发行总额的17.14%,是2020年全年海外绿债发行总额的1.65倍。

━━━━ 房企融资成本“冰火两重天” 虽然房企海外发债规模在收缩,但发债利率却仍在走高。

根据贝壳研究院统计,今年前5个月,房企海外债平均融资成本为6.58%,较2020年5月份复苏后的海外融资成本(6.33%)微升。

这主要是因为今年一季度以来,我国房地产企业在外发行中资美元债成本较高,加上2021年以来,多个地产中资美元债出现大幅折价以及信用事件,叠加长期美债收益率走高以及房企“三道红线”后融资难度增大等因素影响,弱资质主体利率普遍上升。

同时,房企间发债成本也进一步分化。

根据中国房地产报记者不完全统计,5月份以来,发行美元债票面利率最高的就是中南建设上述提到的票面利率为12%的债券,紧随其后的是佳兆业集团和佳源国际控股,二者发行的两笔美元债利率分别为11.65%和11%。

这几家房企海外发债单笔债券利率均在10%以上。

中南建设在回复投资者问询中表示,公司外汇来源渠道有限,用境内资金偿还外汇借款的时间效率低,不确定性大。

为了应对近期可能的美元债券还款风险,公司计划发行新债券偿还原有债券,但发行期间恰逢行业企业债务违约,因此12%票面利率的确偏高,但仅是短期市场状况反映。

此外,其还表示,公司坚持不依赖有息负债的发展模式,预计本次融资对公司总体利息支出影响有限。

相比这些高息发债的房企,另一些房企则与之形成鲜明对比。

在中国房地产报记者统计中,5月以来,单笔美元债票面利率最低的是远洋集团,其发行的一笔规模为4亿美元的债券利率仅为3.25%;此外,旭辉控股也于5月发行了两笔海外债券,一笔1.5亿美元规模债券利率为4.8%,另一笔发行规模为3.5亿美元的债券利率为4.45%。

上述三笔债券是5月以来新发美元债利率较低的,而其共同点为,均是绿色债券。

这也从侧面印证了目前房企纷纷发行绿债的原因。

未来,随着行业融资环境持续收紧,房企的发债成本预计也将保持分化状态。

联合资信认为,财务表现良好的房企将获得更高的有息债增速,企业发展或将提速,融资成本和结构或将得到持续优化和改善;反之,债务状况较差或者杠杆本身较高的房企,融资量增长将会受限。

责任编辑:徐妍 刘亚 审读:戴士潮 中国房地产报版权所有 未经授权不得转载以及任何形式使用 如需转载,请后台回复“转载”了解规则 责任编辑:


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